你想一天跌80%?还是每天跌10%?

2022-01-09 12:37 已围观
 

愚人节刚过,就出了一个大新闻。昨天晚上(4月2日),瑞幸咖啡自曝了一份内部调查,说发现从2019年第二季度开始,公司首席运营官兼董事以及向他报告的几名员工从事了不当行为,主要是从2019年第二季度到2019年第四季度的虚假交易,相关的总销售金额约为人民币22亿元。

这个事情最直接的结果是在纳斯达克上市的瑞幸咖啡开盘暴跌,最多的时候跌超80%,这酸爽……盘中还多次触发了“熔断”,多次暂停交易。截止4月2日收盘,瑞幸咖啡下跌75.57%,收报6.4美元。

瑞幸暴雷的消息,估计大家昨天晚上就都知道了,浑水做空报告也已被再次详细解读,至于我们手里的1.8折券还能不能用,嗯,今早一个同事反馈说,目前一切如常,还在买二赠一。

现在,我们不妨了解一下包含熔断在内的美股交易规则,更有利于大家在如今高弹性的市场环境下,捕捉投资机会。美国单个股票涨跌幅是没有限制的,而且是T+0,但是指数方面有熔断机制,而且在个股方面也有个LULD机制(LimitUp-LimitDown,LULD),可以认为是个股版的熔断机制。

一、美股的熔断机制

拿最近的例子来说,上个月美股触发了四次熔断。美国的熔断机制最早是由纽约股票交易所在1987年股灾之后提出的。1987年10月19日,道琼斯工业平均指数大幅下跌超过22%,被称作“黑色星期一”。

据事后调查,在股灾发生的前几天里,价格波动也很剧烈,但看起来并不像是危机。然而在黑色星期一那天,由于缺乏信息交流,例如不同市场之间缺乏统一的保证金交易规则,最终酿成了大崩盘。所以设计这个机制的初衷不是为了防止价格的剧烈波动,而是为了让交易者和专业人士之间有足够的交流时间,充分消化信息。

1997年10月27日,受亚洲金融风暴传导到美国的影响,道琼斯工业指数暴跌7.18%,这是熔断机制在引入之后第一次触发,根据当时熔断机制的规定,纽约证券交易所的就停止交易了。后来,熔断机制从追踪道琼斯指数改为成为追踪标准普尔500指数,具体幅度方面也有所变化。

按照目前的规则来说,在美股开盘前纽交所会将熔断的阈值设置好,即标普500指数在常规交易时段(美东时间9:30-16:00)的指数点位相对于前一天收盘点位的下跌幅度,共分三个级别:

1)一级熔断,标普500指数下跌7%;

2)二级熔断,标普500指数下跌13%;

3)三级熔断,标普500指数下跌20%。

在触发一级和二级熔断之后,并且交易时间在美东时间9:30-15:25之间,全美证券市场会暂停交易15分钟,如果是熔断发生在美东时间15:25分以后,则不暂停交易。如果该交易日为半天交易,则时间分界点为12:25。一级、二级熔断一天内只允许触发一次,比如标普500指数先下跌了7%,触发熔断,之后反弹回去但接着跌破了7%,则不再触发一级熔断和暂停交易。

全天任意时段触发三级熔断,当日全美证券市场停止交易,直到下个交易日开盘。

二、美股的LULD机制

2010年5月6日,美国股市发生了著名的“闪崩”事件,道琼斯指数在5分钟之内暴跌近1000点。一名叫做萨劳的伦敦交易员被指控运用大量自动化程式卖单来压低价格,之后再取消这些交易,并以压低后的价格买入标普500指数期货合约,然后在市场回升时获利,美国司法部指控萨劳的行为“导致当天市场失衡”。

美国证监会为防止股市再次因错单导致“闪崩”,于2010年6月批准实施首个个股熔断(SSCBs)机制:当价格超过动态参考价(近5分钟成交价的算术平均价)10%时,全美交易该股票的证券交易市场都将暂停交易5分钟,之后以集合竞价恢复连续竞价。后来又于2013年正式推出用于替代个股熔断的个股动态涨跌幅限制机制(LimitUp-LimitDown,LULD),旨在通过将个股成交价格动态限定在一定变化幅度内来防止市场发生异常波动。

LULD机制的主要内容是如果相关股票在5分钟内股价触发涨跌幅限制机制,该股票将进入15秒的监测期,若15秒内价格仍然没有恢复至区间内,则会暂停交易5分钟,之后通过集合竞价恢复竞价交易:

1)层级一:标普500指数成分股、罗素1000指数成分股,试点列表里的ETP(ExchangeTradedProducts)成分股,股价3美元以上的,涨跌幅超5%;股价在0.75-3美元之间(含)的,涨跌幅超20%;股价低于0.75美元的,涨跌幅超75%或低至0.15美元(取较小值)。

2)层级二,除层级一外的其他所有股票,股价3美元以上的,涨跌幅超10%;股价在0.75-3美元之间(含)的,涨跌幅超20%;股价低于0.75美元的,涨跌幅超75%或低至0.15美元(取较小值)。

 
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